Na terça-feira, 3 de fevereiro, o Comitê de Política Monetária (Copom) divulgou a ata da reunião nº 276. O documento revela um otimismo cauteloso em relação à inflação e às perspectivas para a taxa Selic. O Comitê observou que, apesar dos riscos de longo prazo persistirem, recentes acontecimentos indicam uma diminuição da incerteza, considerando o cenário atual com preços de commodities contidos e condições financeiras favoráveis.

Análise da Inflação

Em relação à inflação, o Copom destacou que as expectativas de inflação, monitoradas por diversos instrumentos e coletadas de diferentes grupos de agentes, continuaram em trajetória de declínio. As leituras recentes apontam para um arrefecimento da inflação, tanto no índice geral quanto em suas componentes e medidas subjacentes.

A combinação de um câmbio mais forte e um comportamento mais ameno das commodities contribuiu para a redução das inflações de bens industrializados e alimentos, além de um arrefecimento na inflação de serviços, embora este último tenha se mostrado mais resiliente.

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Mudança no Discurso da Autoridade Monetária

Essa ata marca uma mudança significativa no discurso do Copom. Até então, o Comitê havia enfatizado a necessidade de manter uma política monetária restritiva por um período prolongado. No entanto, o comunicado mais recente reconhece os avanços no processo de desinflação e sugere que o cenário prospectivo permite ajustes graduais na taxa Selic.

A principal âncora para essa flexibilização é o comportamento das expectativas de inflação.

Expectativas de Inflação e Mercado

A edição mais recente do Relatório Focus, divulgada na segunda-feira (2), apresentou um recuo na projeção para o IPCA de 2026, agora em 3,99%. Este é o primeiro resultado abaixo de 4% desde o início de 2025, o que o mercado interpreta como um sinal de maior credibilidade do regime de metas.

A redução das expectativas é consistente e compartilhada entre os agentes econômicos, dando ao Comitê mais confiança para iniciar a flexibilização sem comprometer a convergência da inflação à meta.

Contexto Externo e Volatilidade

O comunicado da semana passada já havia apontado uma distensão no mercado internacional, com menor volatilidade financeira e redução nas pressões inflacionárias globais. Essa melhora no ambiente externo diminui a probabilidade de choques adversos sobre o câmbio e os fluxos de capitais, abrindo espaço para ajustes na política monetária local, sempre com cautela e dependência de dados.

Indicadores Econômicos Relevantes

Ata do Copom: Inflação Fipe (Jan): 0,21% (Observado). Inflação Fipe (Jan): 0,32% (Observado). Produção Industrial (Dez): – 0,8% (Observado). Produção Industrial (12M): + 1,0% (Observado).