IG 4 Capital negocia dívida corporativa da Braskem acima de US 9,5 Bilhões

A Braskem encerra a semana com um valor de mercado superior aos R 5 bilhões, mas enfrenta uma complexa negociação em relação à sua dívida corporativa.

Na última quinta – feira, dia 25, os títulos da petroquímica eram negociados por cerca de 40 centavos o dólar após ela protocolar pedido cautelar e abrir processo formal para renegociar US 9,5 bilhão junto aos credores; essa diferença entre ações altas e risco precificado na dívida chama atenção dos analistas do setor financeiro.

O conflito: acionista versus prioridade com crédito

Para Welliam Wang, gestor de renda variável da AZ Quest, a disparidade é explicada pela manutenção das ações pelos investidores “pessoa física”, que não percebem que os direitos creditórios vêm antes daqueles detidos pelo acionista.

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Wang aponta um fenômeno já visto em crises anteriores onde o papel foi sustentado por meses mesmo após problemas estruturais serem confirmados no negócio. Ele avalia criticamente essa situação ao afirmar que se credores estão precificando uma perda equivalente a 60% sobre o valor nominal do débito, seria ilógico esperar qualquer ganho significativo como dono na empresa sem resolver as obrigações financeiras primeiro.

Desafios da renegociação e visão dos analistas

A Braskem tentou negociar com os diversos vencimentos de cinco anos propostos para reduzir juros em até 200 pontos – base ou permitir pagamentos via modalidade PIK (sem desembolso imediato), abrangendo períodos entre julho de 2026 e dezembro de 2028.

Contudo, credores rejeitaram esse acordo inicial feito pela companhia; a contraproposta subsequente também foi recusada pelo grupo empresarial.

Wang interpreta o movimento atual do controle acionário — representado por IG 4 Capital— como uma manobra agressiva sem precedentes recentes na área. Ele compara isso à reestruturação anterior da empresa que contou com aporte de R 3,5 bilhões da Shell em outro caso similar onde os sócios sofreram diluição.

Risco e caminhos jurídicos para a petroquímica

Sem um plano claro de recuperação estrutural, as projeções financeiras mostram déficits significativos; o caixa livre já estaria negativo até dezembro do ano corrente (referência implícita); além disso, apenas no terceiro trimestre é necessário pagar US878 milhões somente com serviço da dívida.

A empresa ainda possui uma linha rotativa aberta em valor superior a US 1 bilhão.

Otávio Faria, analista fixo da Eleven Financial, observa que os credores estão operando dentro das chamadas “special situations”, comprando títulos descontados e apostando nos ativos possíveis caso haja liquidação dos bens — um movimento característico de fundos abutre.

Passivos ambientais pesam sobre o futuro

Fria acrescenta à análise do cenário financeiro apontando para passivas não resolvidas. A exploração em sal – gema causou afundamento no solo na região; esse problema gera uma obrigação ambiental estimada pela Braskem entre R 12,2 bilhões já pagos mais até US 8 bilhão que podem surgir.

O caminho judicial parece ser a hipótese mais provável de acordo com os especialistas ouvidos por Wang. Embora a tutela cautelar concedida dê um prazo extrajudicial de 60 dias para solução, ele duvida da capacidade atual e rigidez institucional da IG 4 Capital permitir qualquer tipo de consenso nesse curto período.

Expectativas domercado financeiro. Gabriel Uarian, analista na Cultura Capital, espera uma correção adicional no valor das ações porque o papel ainda não precificou integralmente “um desfecho doloroso”. Ele relata que o crédito opera em modo pessimista com altos *yields*, refletindo a expectativa forçada por alongamentos ou conversões.

Apesar disso, Faria admite que se um plano bem estruturado e apresentado surgir de repente pode fazer as acções subirem momentaneamente. No dia da matéria (referência implícita), ação já caía mais de 7%, mas os especialistas acreditam que mesmo investidores fundamentalistas consideraram esse risco; contudo, há espaço para maior volatilidade vinda dos especuladores.