Ânima Educação compra FMU integralmente por R 410 milhões

A Ânima Educação anunciou planos ambiciosos e vai adquirir sua principal rival do setor educacional: ela comprará integralmente (100%) a FMU – Faculdades Metropolitanas Unidas Educacionais Ltda.

O negócio será fechado por R 410 milhões, valor dividido entre duas parcelas que se estenderão até dezembro de 2029; essa aquisição ocorre pouco depois da renegociação das dívidas milionárias realizadas pela própria instituição em março de 2025.

Detalhes financeiros da compra

Segundo o plano anunciado, os pagamentos serão divididos. A primeira parcela é no momento do fecho e totaliza R 240 milhões. O restante, ou seja, a segunda parte dos valores, fica diferido para lá de três anos após: dia 31 de dezembro de 2029.

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Além disso, há um potencial pagamento extra conhecido como earn – out, que está atrelado ao desempenho financeiro futuro das operações na FMU nos próximos exercícios contábeis.

Situação atual da dívida. A operação acontece em meio à reestruturação financeira recente da faculdade rival. Apenas hoje (data não especificada), o endividamento líquido ajustado é avaliado em R 150,3 milhões e a maior parte do passivo bancário foi negociada com taxas baseadas no CDI mais 3,5% anuais de juros.

Perfil tradicional versus margem operacional

Historicamente estabelecida há quase seis décadas, a FMU figura como quinta instituição privada superior na cidade de São Paulo. Ela conta atualmente com cinco campi espalhados pela capital paulista e atende cerca de 51 mil alunos nas modalidades presencial, semipresencial ou EAD (Ensino à Distância.

A faculdade é reconhecida por sua tradição em Direito — um dos cursos pioneiros da metrópole —, além de ter forte atuação no setor de saúde; ela realiza mais de 40 mil atendimentos anuais através das clínicas – escola.

O potencial valor não realizado. No entanto, o ponto fraco financeiro apontado pelos analistas reside na rentabilidade. A margem operacional atual está limitada a apenas 19%. Este índice fica consideravelmente abaixo do que se observa nas outras instituições comparáveis dentro mesmo do grupo Ânima Educação (que varia entre 34% e 47%, com média próxima aos 41%.

É justamente essa diferença percentual que justifica grande parte da aquisição para os compradores: atualmente, FMU gera cerca de R 53 milhões em resultado operacionais sobre uma receita líquida totalizando R 282 milhões nos últimos doze meses.

O valor estratégico por trás dos números

A companhia listou quatro frentes principais como justificativa estratégica. A primeira é o reforço institucional no maior mercado educacional brasileiro; São Paulo concentra quase dez por cento (9,6%) dos alunos das modalidades presencial e EAD do país.

Em segundo lugar está a expectativa pela retomada desse crescimento na faculdade reestruturada financeiramente: embora seu market share paulistano tenha caído de nove por cento em 2021 para seis vírgula dois% em 2024, uma recuperação até esse patamar anterior representaria um salto significativo nos números presenciais da instituição.

Expansão digital e sinergia operacional. Outro ponto forte é o Ensino à Distância. Desde janeiro de 2020, os alunos no formato EAD cresceram mais que todo mercado; houve aumento expressivo de 259%, superando a média do setor (que foi de apenas 94%). Isso abre caminho também para expandir com sucesso na modalidade semipresencial.

Por fim, há ganhos rápidos por meio da integração física: como São Paulo já era base das operações Ânima Educação, essa compra eleva drasticamente números operacionais combinados — passando dos atuais R 340 mil clientes e uma receita líquida menor até atingirem um total superior aos três bilhões reais em vendas.

A contrapartida é o endividamento que aumenta ligeiramente os níveis alavancadores pro forma no grupo.

Reação do mercado financeiroBTG Pactual rebaixa recomendação de ações

Em relatório recente enviado a seus investidores, BTG Pactual mudou sua avaliação sobre as ações da Ânima Educação: passou para neutra (de compra). O banco também reduziu seu preço – alvo recomendado por ação, passando de R 7 para apenas R 4.

A análise apontada pelo setor é que o valor total pago pela aquisição — somando os R410 milhões à dívida líquida atual dos ativos FMU em torno de R 150 milhão —, chega ao Valor Firma estimado. Este múltiplo seria equivalente aos dez anos atuais de geração de caixa na própria faculdade rival no ritmo mantido hoje.

Preço elevado e alavancagem. Para a instituição financeira, esse custo representa um índice bem acima do padrão usualmente negociado da Ânima Educação listada na bolsa (que gira por volta de três vírgula três vezes seu Ebitda). Além disso, o banco questionou justamente os pilares que sustentavam as recomendações anteriores; ele viu comprometida tanto a capacidade futura dos lucros quanto uma gestão mais disciplinada desses recursos financeiros em função desse grande investimento.

Sem considerar sinergias positivas relevantes para mitigar custos ou aumentar receitas, BTG projeta até mesmo quedas superiores aos vinte pontos percentuais no lucro estimado pela companhia já nos anos próximos.

O mercado também levantou um boato antigo sobre possível opção de venda (put) da Farallon — fundo private equity dono original —, dando ao grupo direito de vender FMU à Ânima por preço pré – acordado desde 2020; contudo, A Ânima Educação negou veementemente a existência dessa cláusula contratual e afirmou que o negócio foi negociado em condições totalmente independentes.