Ânima Educação perde 31% após compra da FMU e rebaixamento de BTG

As ações da Ânima Educação (ANIM 3) registraram uma queda acentuada nos negócios desta quarta – feira, 15 de maio. Os papéis caíram cerca de 31% por volta das 15h no horário de Brasília e não fazem parte do índice —, refletindo a compra recente dos ativos da FMU pela companhia.

A baixa inédita foi causada pelo grande desembolso financeiro: para adquirir o negócio, a própria Ânima terá que investir R410 milhões na operação além de assumir dívida líquida totalizando R 150 milhões com a faculdade em recuperação judicial (FMU.

Analistas rebaixam recomendação após aquisição

O BTG Pactual reagiu à transação diminuindo sua nota das ações. O banco mudou a classificação de “Compra” para neutra e reduziu seu preço – alvo sugerido nas ações da empresa, passando de R 7 por ação para apenas R 4.

Leia também

Michelle Bolsonaro lidera apoio dos filhos Bolsonaros na pesquisa

Paramount Skydance Avalia Abandonar Hollywood com Fusão WB Discovery

Martha Ann Lillard morre aos 78 anos usando “pulmão de aço

Segundo os analistas do banco, o valor que representa todo o enterprise value— ou seja, custo de compra mais dívida assumida —, equivale ao equivalente dez anos de geração futura de caixa em ritmo normal na FMU. Esse múltiplo é considerado muito superior aos índices negociados pela própria Ânima hoje no mercado acionário (cerca de 3,3 vezes o Ebitda.

Preocupações com alavancagem e recompra

Para além dos números altos da transação, a mudança estratégica levantou preocupações sobre pilares antes considerados sólidos para investimentos na empresa. O BTG Pactual apontou que comprometer parte do fluxo de caixas livres e aumentar significativamente os níveis de endividamento coloca em xeque justamente esses fundamentos.

O Citi reforçou essa visão ao destacar um aspecto histórico: ele considerou que se trata literalmente uma “recompra”. A Ânima havia vendido ativos relacionados à FMU por R 500 milhões no fundo Farallon ainda em 2021 — época em que adquiriu dele outros bens ligados à Laureate —, o fato, segundo analistas, pode gerar questionamentos entre investidores.

A integração desse ativo deficitário, especialmente estando sob recuperação judicial (RJ), é vista como extremamente desafiadora. Além disso, aumentar a dívida não é bem – vindo num cenário de juros elevados.

Alternativas e riscos financeiros

O BTG Pactual observou também um boato recorrente: se haveria uma opção de venda (put) por parte do farollo contra Ânima Educação para vender os ativos da FMU no futuro em condições prévias desde 2020. Nesse caso hipotético o preço seria fixado pelo mesmo múltiplo usado na compra dos bens Laureate. Apesar das ressalvas analíticas sobre alternativas mais baratas — como programas diretos de recompra ou a aquisição de concorrentes listados —, há visões diferentes entre as instituições financeiras.

Otimismo moderado e proteção contratual. Por outro lado, Safra manteve uma recomendação positiva (Compra) após analisar negócio com um grau maior otimismo. Embora reconheça que o valor pago à primeira vista parece alto para os padrões do mercado, acredita no potencial da transição se for possível elevar muito bem a rentabilidade dos ativos FMU até atingir patamares semelhantes aos demais negócios Ânima.

Esse banco também ressaltou como parte fundamental é o formato de pagamento: ele limita riscos porque apenas aumenta caso a performance real da faculdade seja boa.

Posicionamento oficial e próximos passos

Apesar das críticas sobre endividamento elevado ou múltiplos pagos em comparação com juros reais mais altos (cerca de 4,5 pontos percentuais), por sua vez, os analistas do BTG Pactual sugeriram que programas diretos para recompra acionária teriam sido formas menos custosas.

A própria companhia negou veementemente qualquer opção futura dessa natureza. Enquanto isso, o Safra apontou um ponto positivo no acordo: ele protege a Ânima porque parte da quitação só aumenta se houver uma performance comprovadamente boa na FMU.

O mercado aguarda agora como as ações e resultados financeiros refletirão essa nova estrutura operacional após assumir R 150 milhões em dívida líquida com ativos de recuperação judicial.