Shein perde valor no IPO com margens sob pressão

A Shein está prestes a realizar sua Oferta Pública Inicial em Hong Kong, mas enfrenta o desafio de convencer os investidores sobre seu valor bilionário após perder quase metade do patamar atingido durante seus anos mais acelerados.

Segundo pessoas que acompanham o mercado e consultadas pela Reuters, varejistas online buscam um valuation entre US 40 bilhões e US 50 bilhões para listar suas ações na bolsa asiática. Esse número é significativamente inferior aos US 98,2 bilhões alcançados numa rodada privada já realizada no ano passado (em 2022), além dos 64 bilhões estimados por uma captação em 2024.

Desaceleração: de hipercrescimento à pressão sobre margens

O prospecto divulgado pelo grupo domingo, dia 26, juntamente com a análise do BTG Pactual nesta segunda – feira, dia 27 — o mesmo que controla a EXAME —, aponta para um cenário onde Shein continua crescendo globalmente. Contudo, ela também mostra sinais claros de menor rentabilidade e maior exposição às pressões regulatórias nos principais mercados consumidores.

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Em termos financeiros, os números refletem essa transição. A receita da companhia alcançou US 41,8 bilhões em 2025; isso representa uma evolução anual positiva de oito por cento percentual (%). Apesar desse avanço na venda total, esse ritmo está distante das expansões aceleradas registradas no passado recente do grupo varejista.

O lucro líquido sofreu queda expressiva: o valor caiu quase trinta e nove por cento (-39%), chegando a apenas US 2,1 bilhão. Com ele recuou também a margem líquida geral, que diminuiu para quatro vírgula noventa por cento (%) — caindo dos anteriores oito vírgula sete%.

Além disso, problemas pontuais como alterações nas remessas internacionais nos Estados Unidos e Brasil impactaram os resultados iniciais da companhia em um ajuste contábil de328 milhões relacionado às ações preferenciais conversíveis.

Regulação global ameaça vantagem competitiva

O principal ponto de atenção levantado pelos analistas é o aumento das regras sobre importações feitas pelas grandes economias do mundo. Os EUA representam cerca de 22,5% da receita total no ano de 2025; esse percentual era muito menor quando a Shein detinha quase um terço dessas vendas apenas naquele país. Juntos, somente esses dois mercados concentram mais da metade dos ganhos globais que ela reporta.

“A empresa enfrenta pressões regulatórias e também crescentes desafios na competição”, alertou segundo análise feita pelo BTG Pactual. O banco sugere ainda que as mudanças em curso podem minar aquela vantagem histórica baseada nos preços baixíssimos oferecidos pela varejista online.

Visão de mercado sobre o futuro. Winston Ma, diretor do Global Public Investment Funds Forum (e ex – diretor da China Investment Corporation), detalhou para jornalistas americanos como os investidores devem reavaliar Shein na bolsa de Hong Kong. Ele aconselha focar principalmente no índice operacional atualizado e encarar menos ela uma plataforma tecnológica pura…

Apesar disso tudo, Brasil se consolida em um papel estratégico importante dentro dos planos futuros apontados pelo BTG Pactual. O banco considera o país atrativo por combinar grande base consumidora com avanço constante nas vendas eletrônicas.

Dados citados pela Sensor Tower mostram que a SHEIN foi entre as plataformas mais crescidas do comércio eletronico brasileiro durante o segundo trimestre; houve alta aproximada de trinta e quatro por cento (%) nos usuários ativos mensais comparado ao ano anterior.

Esse desempenho superou concorrentes como [Competitor A], cujo crescimento ficou na casa dos dezessete percentuais (%), reforçando, assim, potencial para mercados emergentes no próximo ciclo da empresa.